黑石、KKR、紅杉資本等
看銀行提供
你看了以下這篇文章就會明白了。
美國對日本的“轟炸三部曲”究竟是如何實施的呢？
第一，我們首先談談如何利用股指qh/期權賺錢。
股指qh怎么賺錢——首先，摩根士丹利找到日本保險公司，然后跟他商量：你看現在日經指數是100點，要是下個月是120點，我就給你20元，要是150點，我就給你50元，依此類推，不封頂，反過來，要是下個月是60點，你就給我40元，依此類推，也不封頂，你愿不愿意跟我賭一把？日本人一聽就笑了，傻瓜，日經指數還會跌成負數了？實際上那不就是我盈利是無限的，而虧損是有限的。而且，日本人覺得摩根士丹利肯定是瘋了，日經指數還需要賭么？肯定是一路上漲啦！所以，日本人說要賭就賭大的，就這個合約簽一萬份，而且簽上一年怎么樣？摩根士丹利說：好，但是每筆合約我要10元手續費。日本人說：成交。
摩根士丹利當然不傻，他們簽完這單生意就立刻回美國和歐洲，和高盛等著名投行聯合行動打擊日本人。他們說什么呢？日本人瘋了。一批資深研究員發表重磅報告指出：日本的實體經濟只是表面上在高速增長，但很顯然，它增長的速度遠遠比不上股市的膨脹，更重要的是這種高速增長的背后是實體經濟和各種制成品的毛利在迅速下降，剔除房地產和金融投機的收入，日本一些企業的真正利潤甚至已經不如20世紀70年代。顯然，這些國際投行是要制造一種恐慌和懷疑的情緒。
然后以高盛為首的投行帶著這份報告馬不停蹄地找到世界各地投資日本股市的基金，就問一句話：難道你不擔心你在日本投資的安全么？所有的基金經理看完報告的結論都是：當然擔心，我想對沖風險怎么辦呢？這些投行說：沒事兒，我們做這個生意好不好？你看現在日經指數是100點，要是下個月跌到60點，我就給你40元，依此類推。反過來，要是下個月是120點，你就給我20元。當然由于有一定的風險，所以每份合約只要買就立即先送給你5元?；鸾浝砭退懔艘还P賬：還能對沖自己手里的股票組合風險，還能免費撈到錢，劃算。
與此同時，無論最后日經指數是多少，因為這兩個賭局剛好對沖掉。假設日經指數由100跌到了60，那么日本人賠給美國投行40元。而美國投行剛好拿這筆錢賠給基金公司，所以根本不虧。但是美國投行參加了日本人的賭局收了10元，而美國投行要求基金參加賭局，所以付了5元，美國投行還賺了5元。只需要把發行規模不斷做大就能財源廣進。
日經指數看跌期權怎么賺錢——和前面的例子類似，美國投行說：你看現在日經指數是100點，我們來參加你的賭局，美國人賭股價跌，日本人你賭股價漲。是不是？怎么賭呢？美國人說由日本人坐莊，我們一參加賭局就給日本人10塊的入場費，不管我們玩不玩，入場費都是日本人的。如果指數漲到了100點以上，我們就不玩了。如果從100點跌到60點的話，日本人就賠我40塊。如果100點跌到30點的話呢，日本人就賠我70塊。
這些投行又找到了基金經理這么告訴他們，你看現在日經指數是100點，你來參加我的賭局，你賭股價跌。怎么賭呢？你一參加賭局就給我15塊的入場費，不管你玩不玩，入場費都是我的。如果指數漲到了100點以上，你就不玩了。如果從100點跌到60點的話，我就賠你40塊。如果100點跌到30點的話呢，我就賠你70塊。
這兩個賭局剛好對沖掉。假設日經指數由100點跌到了60點，那么日本人賠給美國投行40元。而美國投行剛好拿這筆錢賠給基金公司，所以根本不虧。但是美國投行參加了日本人的賭局付了10元，而基金公司參加美國投行的賭局付了15元，美國投行還賺了5元。
第二，融資融券制度就是打壓股價的必備武器。
首先問一個問題，為什么這么多人愿意買呢？因為日本之前一系列的金融開放使得基金這時獲得了一個免費的提款機。什么提款機呢？首先，日本1987年批準了類似我們的融資融券的制度，這樣，這些基金可以跟日本券商借股票過來賣股票。舉例而言，你向日本證券公司借出一張股票用今天100元價格賣掉，明天等股價跌到了60元，你再買回這張股票還給日本券商。由于你是100元賣的，60元買的，所以你就賺了40元。而如果大家都這么干的話，那股價就會應聲滑落。所以融資融券制度就是打壓股價的必備武器。
第三，外資必須成為jys會員才能操作融資融券。
請注意如果東京jys1987年不批準外資券商成為會員，他們就不會有這種資格操作融資融券，因此也就無法打壓日本股市。
實際上，下圖就把股指qh和股指期權的作用描繪得最清楚了。三個灰度字表示出來的都是海外推出了日經指數qh或者期權，第一次是在1986年9月的新加坡證券jys，第二次是在1990年1月摩根和高盛等美國投行在美國的場外交易市場（OTC）推出日經指數看跌期權，第三次是在1990年9月芝加哥商品jys推出日經指數qh及期權。第一次是將近20%的下挫，第二次是將近30%的下挫，第三次是將近40%的下挫。
而這之前的1987年摩根成為大阪jys的會員，同時摩根獲批成立投資咨詢有限公司。隨后的1988年大阪jys推出日經指數qh，1989年大阪jys推出了日經指數期權。從而為摩根等在日本國內布局鋪平了道路，你看很巧合，這三個時間點都恰好對應了日經指數大漲，實際上，他們就是要把日本國內做得滿是泡沫，然后才能反向做空，這樣才能玩兒轉上面提到的“提款機”策略。當然，隨著日本股指的崩盤，購買了看跌股指qh和期權的美國投行和投資人賺得盆滿缽滿。
伴隨著“日經指數看跌期權”從1990年1月開始上市熱銷不到一個月，日本股市就已經徹底地土崩瓦解了，那種爭相拋售的景象如同末日來臨一般。
當然，隨著日本股指的崩盤，購買了看空股指qh/期權的投資者賺得盆滿缽滿。股票市場的崩潰率先波及到日本的銀行業和保險企業，因為是它們向美國的各家投行們賣出的日經指數期權，大批的銀行和保險企業出現支付危機。在金融業出現危機后，日經指數進一步下跌，從而帶動了實體企業的股價跟隨下跌，日本股市的股災就此一發而不可收了。當然，日本的股災無可避免地沖擊了樓市，也造成日本樓市的崩盤，到現在都沒復蘇。
古德滿-薩克斯公司
全球主權財富基金排名榜
單位：10億美元
所屬國家和地區 基金名稱 資金額 資金來源 成立日期
沙特 各種基金 300 石油 ---①
阿聯酋 迪拜國際資本公司(DIC) 13 石油 2004③
巴西 未知 10 石油 2007④
資料來源：德國銀行研究部；國際貨B基金組織；主權財富基金研究所；
注釋：
①沙特各種基金由沙特金融管理機構（SAMA）管理。2007年底，一些媒體稱沙特將成立一個9000億美元的主權基金，但未得到沙特官方證實。2008年3月，沙特中央銀行行長正式宣布將成立一個60億美元的沙特主權投資基金，由沙特財政大臣擔任董事長。
②2008年2月1日，該穩定基金已拆分為后備基金和國家福利基金。截止2008年3月資金總額為1600億美元。俄副總理兼財政部長庫德林表示，目前有關部門正在研究將部分資金用于購買公司股票或zj，以期獲取更高的收益。
③2008年2月，迪拜國際資本公司(DIC)首席運營官阿南德·克里希南稱，迪拜國際資本計劃在未來3到4年將該基金的規模擴大到250億到300億美元左右，其中50億美元將投向日本、中國和印度。
④2007年1月，巴西財政部長吉多·曼特加表示，巴政府將在年底前建立一個總額達100億美元的主權財富基金，以管理政府資產。
對沖基金 hedge fund。投資基金的一種形式。屬于免責市場(exempt market)產品。對沖基金名為基金，實際與互惠基金安全、收益、增值的投資理念有本質區別。這種基金采用各種交易手段(如賣空、杠桿操作、程序交易、互換交易、套利交易、衍生品種等)進行對沖、換位、套頭、套期來賺取巨額利潤。這些概念已經超出了傳統的防止風險、保障收益操作范疇。加之發起和設立對沖基金的法律門檻遠低于互惠基金，使之風險進一步加大。為了保護投資者，北美的證券管理機構將其列入高風險投資品種行列，嚴格限制普通投資者介入，如規定每個對沖基金的投資者應少于100人，最低投資額為100萬美元等。另為：hedgie
舉個例子，在一個最基本的對沖操作中?；鸸芾砣嗽谫徣胍环N股票后，同時購入這種股票的一定價位和時效的看跌期權（Put Option）?？吹跈嗟男в迷谟诋敼善眱r位跌破期權限定的價格時，賣方期權的持有者可將手中持有的股票以期權限定的價格賣出，從而使股票跌價的風險得到對沖。
又譬如，在另一類對沖操作中，基金管理人首先選定某類行情看漲的行業，買進該行業中看好的幾只優質股，同時以一定比率賣出該行業中較差的幾只劣質股。如此組合的結果是，如該行業預期表現良好，優質股漲幅必超過其他同行業的劣質股，買入優質股的收益將大于賣空劣質股而產生的損失；如果預期錯誤，此行業股票不漲反跌，那么劣質股跌幅必大于優質股，則賣空盤口所獲利潤必高于買入優質股下跌造成的損失。正因為如此的操作手段，早期的對沖基金可以說是一種基于避險保值的保守投資策略的基金管理形式。
經過幾十年的演變，對沖基金已失去其初始的風險對沖的內涵，Hedge Fund的稱謂亦徒有虛名。對沖基金已成為一種新的投資模式的代名詞，即基于最新的投資理論和極其復雜的金融市場操作技巧，充分利用各種金融衍生產品的杠桿效用，承擔高風險，追求高收益的投資模式。
對沖基金操作的宗旨,在于利用qh、期權等金融衍生產品以及對相關聯的不同股票進行實買空賣、風險對沖的操作技巧,在一定程度上可規避和化解投資風險。在最基本的對沖操作中,基金管理者在購入一種股票后,同時購入這種股票的一定價位和時效的看跌期權(Put Option)?？吹跈嗟男в迷谟诋敼善眱r位跌破期權限定的價格時,賣方期權的持有者可將手中持有的股票以期權限定的價格賣出,從而使股票跌價的風險得到對沖。在另一類對沖操作中,基金管理人首先選定某類行情看漲的行業，買進該行業幾只優質股,同時以一定比率賣出該行業中幾只劣質股。如該行業預期表現良好,優質股漲幅必超過其他同行業的股票，買入優質股的收益將大于賣空劣質股的損失；如果預期錯誤，此行業股票不漲反跌,那么較差公司的股票跌幅必大于優質股,則賣空盤口所獲利潤必高于買入優質股下跌造成的損失。正因為如此的操作手段，早期的對沖基金可以說是一種基于避險保值的保守投資策略的基金管理形式。
